в коэффициенте Шарпа, оценивает волатильность
Стандартное отклонение, использующееся в коэффициенте Шарпа, оценивает волатильность доходности, не делая различий между колебаниями доходности вверх и вниз от среднего значения. Очевидно, что для целей оценки рискованности стратегии такой подход не вполне точен. Следующий коэффициент, предложенный для оценки торговых систем Д. Швагером, не имеет этого недостатка. Величина RRR (return retracement ratio) представляет собой отношение прибыли к максимальному падению стоимости активов и рассчитывается по формуле
RRR = R / AMR
где R — отношение прироста активов за год к стоимости активов на начало года при условии реинвестирования прибыли; АМR — усредненное за год максимальное месячное снижение стоимости активов, являющееся большей из следующих величин:
максимального снижения с момента предыдущего пика стоимости активов;
максимального снижения до последующего минимума стоимости активов.
Видно, что коэффициент RRR (в отличие от коэффициента Шарпа) оценивает риск по отрицательным изменениям стоимости торгуемых активов, не учитывая, таким образом, отклонения доходности в большую сторону.
Для оценки работы торговых стратегий на исторических данных также могут оказаться полезными графические методы, в частности рассмотрение графиков размера чистых активов и «подводных кривых».
График зависимости величины чистых активов (NAV —net asset value) показывает размер активов инвестора в каждый момент времени исходя из предположения, что размер начального капитала составляет, например, 1000 долл. Крутизна данного графика характеризует прибыльность используемой инвестором торговой стратегии, а изломанность кривой дает наглядное представление о риске системы.
«Подводная кривая» соединяет точки, изображающие относительные снижения стоимости активов на конец месяца, измеренные от последнего максимума. «Подводная кривая» отражает наибольший процентный убыток в конце месяца исходя из того, что позиция была открыта на предыдущем максимуме стоимости активов, или, другими словами, показывает наихудшую переоценку активов за торговый месяц. Точки с определенными таким образом ординатами изображаются под горизонтальной шкалой графика (отсюда название — «подводная кривая»). Если в текущем месяце был достигнут новый максимум величины активов, над нулевой линией изображается вертикальный штрих. Чем меньше амплитуда «подводных кривых», тем менее рискованной можно считать исследуемую торговую стратегию.
Каждый из перечисленных показателей эффективности работы торговых систем характеризует работоспособность стратегии со своей стороны. Выбор тех или иных показателей для заключения об удовлетворительном или неудовлетворительном поведении стратегии во многом определяется индивидуальными соображениями аналитика, однако обязательным является наличие оценки с помощью данных показателей механической торговой системы с двух точек зрения — с точки зрения доходности и с точки зрения уровня риска.
