Главы     1     2     3     4     5     6     7     8   

Гипотеза эффективности рынков 5


Данные о реальных ценах основных финансовых рынков по­казывают, что вероятностные характеристики приращений цен финансовых инструментов с течением времени не остаются по­стоянными. В частности, весьма существенным образом может меняться дисперсия ценовых изменений. Таким образом, наблю­даемые процессы изменений цен на финансовых рынках являют­ся нестационарными, а значит, уже по одной этой причине их нельзя отнести к «случайным блужданиям». Более того, для изменчи­вости, или волатильности, цен финансовых инструментов экспе­риментальным фактом является так называемый эффект кластер-ности, заключающийся в том, что большие (малые) изменения цен, как правило, влекут за собой большие (малые) последующие приращения.

ГИПОТЕЗА ЭФФЕКТИВНОСТИ РЫНКОВ 5

Рис. 1.3. Приращения за 30 мин логарифмов цен акций компании НК «Лукойл»