Главы     1     2     3     4     5     6     7     8   

Гипотеза эффективности рынков 4


На рис. 1.1, 1.2 и 1.3 изображены графики приращений лога­рифмов цен акций одной западной и двух российских компаний. Выбор логарифмов, во-первых, связан с тем, что позволяет уст­ранить влияние общего масштаба цен, а, во-вторых, при работе на финансовых рынках представляют интерес именно отношения цен активов, поведение которых аналогично поведению прираще­ний логарифмов. На первый взгляд, графики подобных прираще­ний похожи на график стационарного белого шума. Однако де­тальное изучение статистических характеристик приращений по­зволяет выделить ряд экспериментальных фактов, не вполне согласующихся с гипотезой эффективности и мартингальностью финансовых рынков.

ГИПОТЕЗА ЭФФЕКТИВНОСТИ РЫНКОВ 4

Рис. 1.2. Приращения за день логарифмов цен акций компании ОАО «Газпром»